금리의 종류 표면금리, 매매수익률, 예금환산수익률

금리의 종류 현재가치 vs 미래가치

 

채권투자는 쉽게 말해 돈이 필요한 사람에게 돈을 빌려주었다가 정해진 일자에 이자를 더하여 되돌려 받는 약속이다. 여기서 이자를 받는 이유는 여러 가지 가 있겠으나, 가장 큰 이유는 현재 내가 빌려주는 돈의 가치가 미래에 되돌려 받을 돈의 가치보다 크다고 보기 때문이다. 그만큼의 가치 차이에 대해 돈을 빌 려 쓰는 사람이 빌려주는 사람에게 보상을 해준다고 생각하면 된다.

 

 

 

예컨대 1년 후의 손에 들어올 1,000만 원과 당장 손에 들고 있는 1000만 원은 그 값어치에 있어서 큰 차이가 있다. 하지만 1년이 지나야 손에 들어올 돈이 1,500만 원이라면 그 돈은 당장 내일 생길 1,000만 원과 비교해서 더 가치가 있을 수도 있다. 만약 1년이 지나서 손에 들어올 돈이 1,250만 원이라면 어떨까?

 

이처럼 미래에 들어올 금액에 있어서 1,000만 원과 1,500만 원 사이에 어느 선엔가 당장 나에게 들어올 1,000만 원의 가치와 동일한 금액이 있을지도 모른 다. 그 금액을 당장 들어올 1,000만 원의 미래가치 (Future Value 또는 FV"라고 부르자. 예를 들어 그 금액은 1,200만 원일 수 있다.

 

 

한편 1년 후 미래에 발생할 1,200만 원과 동일한 가치를 갖는 현재 시점에서 의 금액을 미래에 발생할 1,200만 원의 "현재가치 (Present Value 또는 PV"라고 부르자, 그 금액은 바로 1,000만 원이다.

 

결국은 현재 시점의 1,000만 원과 미래 시점의 1,200만 원이 동일한 가치를 가질 경우, 두 금액 사이의 관계를 정립해 주는 공식이 만들어진다.

1,000만 원 X (1+이자율)=1,200만 원 위의 식을 풀면, 이자율은 20%라는 것을 발견할 수 있다.

 

 

(1) 표면금리(액면이자율, 쿠폰)

 

채권의 권면에 기재된 이율로서, 1년 기준으로 채권 발행자가 채권 소유자에게 지급하는 이자를 액면으로 나눈 값이다. 액면이 ₩10,000 일 때 1년에 한 번 ₩1,000을 지급하는 경우나 1년에 4번 ₩250을 지급하는 경우나 표면금리는 10%로 동일하다. 이표채의 경우. 다음 표와 같이 액면 금액에 표면이율을 곱하 면 지급되는 이자 총액이 계산된다. 다만, 복리채 및 할인채는 이자를 구하는 계산방식이 다르다.

 

 

 

(2) 매매수익률 (YTM, Yield to Maturity)

 

만기수익률 등으로도 불린다. 채권투자로부터 발생하는 현금흐름의 합계액과 현재의 그 채권 가격을 일치시키는 할인율을 의미한다. 매매수익률은 실제 채권시장에서 채권거래 시에 널리 사용되는 수익률이지만 투자자들에게는 익숙하지 않은 개념이다. 쉽게 생각해서 매매수익률(=만기수익률=YTM)은 채권의 가격수준을 나타내는 개념이라고 볼 수 있다.

 

(3) 예금환산수익률

 

앞에서 채권은 표면금리를 바탕으로 과세가 이루어진다고 했다. 만약에 어떤 채권에 투자했을 때에 매수 가격과 표면금리, 그리고 이에 따라 발생하는 이자 소득세를 모두 감안하여 분석해 보니 세후로 연평균 3%를 얻는 채권이 있었다 고 가정해 보자. 과연 이 채권은 세전 3.5%를 얻는 정기예금 대비 우월한 수익률을 제공하는 것일까?

 

증권사들은 고객들이 채권투자로 얻을 수 있는 수익률을 빠르게 판단하기 위 하여 예금 환산 수익률이라는 개념을 도입하였다. 이는 채권의 세후 현금흐름을 투자기간(연)으로 나누어서 구한 세후 연평균 수익률에 이자소득세율을 적용하 여 세전으로 역산한 수익률로 은행 예금과 직접 비교 가능한 수익률이다.

 

 

 

 

예금 환산 수익률은 채권에 관련된 교과서에는 잘 나오지 않는 수익률 개념이 다. 이는 채권의 수익률을 투자자들에게 가장 친숙한 금리 상품인 정기예금과 직접 비교할 수 있도록 국내 시장에서 만들어진 개념이다. 하지만 실질적으로 개인투자자들에게 있어서 가장 중요한 지표 중 하나가 될 것이다.

 

지금까지 설명한 것처럼 채권의 수익률을 거론할 때는 다양한 개념이 서로 뒤 섞여 있을 수 있으므로 투자자들 입장에서는 용어가 혼동될 수 있다.

 

이들을 계산하는 방식 또한 각기 다르다. 채권 자체의 현금흐름이 정기예금처 럼 단순하지가 않고 유형도 다양하기 때문이다. 단순하게 투자자는 예금 환산 수익률로 계산된, 그 채권투자에 대한 효용을 알면 된다. 하지만 좀 더 현명한 투 자를 위해서는 위의 3가지 수익률이 서로 어떻게 작용하는지를 정확히 알고 설 명할 수 있어야 한다.

 

 

 

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